证券投资分析主要流派与方法

1. 证券投资分析主要流派与方法

证券投资分析主要流派与方法

一、证券投资分析发展史简述  
　　起源于美国、英国等国。 
　　二、证券投资分析的主要流派 
　　(一)基本分析流派：是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。两个假设为：“股票的价值决定其价格”、“股票的价格围绕价值波动”。 
　　(二)技术分析流派：指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化心脏完成这些变化所经历的时间等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。以价格判断为基础，以正确的投资电动机抉择为依据。 
　　(三)心理分析流派：其分析有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。 
　　(四)学术分析流派：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃仑巴菲特。哲学基础是“效率市场理论”。 
　　各投资分析流派对证券价格波动原因的解释 
　　分析流派 对证券价格波动原因的解释 
　　基本分析流派 对价格与价值间偏离的调整 
　　技术分析流派 对市场供求均衡状态偏离的调整 
　　心理分析流派 对市场心理平衡状态偏离的调整 
　　学术分析流派 对价格与所反映信息内容偏离的调整 
　　三、证券投资分析的主要方法 
　　证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。 
　　目前所采用的分析方法主要有三大类： 
　　(一)基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法; 
　　1、宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类： 
　　(1)先行性指标。如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。 
　　(2)同步性指标。个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。 
　　(3)滞后性指标。货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。 
　　2、行业分析和区域分析。 
　　3、公司分析。 
　　(二)第二类是技术分析。仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。 
　　其理论基础是建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息;价格沿趋势移动;历史会重复。 
　　(三)证券组合分析法 
　　四、证券投资分析应注意的问题 
　　优点：主要是能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，应用起来也相对简单。 
　　缺点：对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。 
　　因此，对于目前具有鲜明“资金推动型”的特征的我国证券市场，证券分析师应以“长看基本、中看政策、短看技术”的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内存规律。

2. 证券投资技术分析的理论主要有哪几种

一、技术分析的基本假设与要素
（一）技术分析的含义
技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。由于技术分析运用了广泛的数据资料，并采用了各种不同的数据处理方法，因此受到了投资者的重视和青睐。技术分析法不但用于证券市场，还广泛应用于外汇、期货和其他金融市场。
（二）技术分析的基本假设
作为一种投资分析工具，技术分析是以一定的假设条件为前提的。这些假设是：市场行为涵盖一切信息；证券价格沿趋势移动；历史会重演。
1．市场行为涵盖一切信息。这条假设是进行技术分析的基础。其主要思想是：任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场行为中得到了反映。技术分析人员只需关心这些因素对市场行为的影响效果，而不必关心具体导致这些变化的原因究竟是什么。
这一假设有一定的合理性，因为任何因素对证券市场的影响都必然体现在证券价格的变动上，所以它是技术分析的基础。
2．证券价格沿趋势移动。这一假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。其主要思想是：证券价格的变动是有一定规律的，即保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向是由供求关系决定的。技术分析法认为证券价格的运动反映了一定时期内供求关系的变化。供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去。只要供求关系不发生根本改变，证券价格的走势就不会发生反转。这一假设也有一定的合理性，因为供求关系决定价格在市场经济中是普遍存在的。只有承认证券价格遵循一定的规律变动，运用各种方法发现、揭示这些规律并对证券投资活动进行指导的技术分析法才有存在的价值。
3．历史会重演。这条假设是从人的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。这一行为必然要受到人类心理学中某些规律的制约。在证券市场上，一个人在某种情况下按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，其就会按同一方法进行操作；如果前一次失败了，后面这一次就不会按前一次的方法操作。证券市场的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存在的。因此，技术分析法认为，根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场的一切变动趋势，所以可以根据历史预测未来。这一假设也有一定的合理性，因为投资者的心理因素会影响投资行为，进而影响证券价格。
技术分析的三个假设有合理的一面，也有不尽合理的一面。例如，第一个假设说市场行为包括了一切信息，但市场行为反映的信息同原始的信息毕竟有一些差异，信息损失是必然的。正因为如此，在进行技术分析的同时，还应该适当进行一些基本分析和别的方面分析，以弥补不足。又如，一些基本因素的确是通过供求关系来影响证券价格和成交量，但证券价格最终要受到其内在价值的影响。再如，第三个假设为历史会重演，但证券市场的市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少地存在。因此，技术分析法由于说服力不够强、逻辑关系不够充分引起不同的看法与争论。
（三）技术分析的要素
证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。
市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度小，分歧大，成交量小；认同程度大，分歧小，成交量大。双方的这种市场行为反映在价、量上就往往呈现出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。根据这一趋势规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，因此，价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来的价格趋势，为投资决策提供服务。
在进行行情判断时，时间有着很重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论着重关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性。
在某种意义上讲，空间可以认为是价格的一方面，指的是价格波动能够达到的极限。

3. 证券投资技术分析的作者简介

李向科：北京大学数学理学硕士，中国人民大学经济学博士。现为中国人民大学金融系副教授,中国人民大学金融与证券研究所高级研究员。曾赴香港City University进行合作研究。主要从事证券市场有关量化的分析，对诸多数学模型在中国股票市场进行投资的适用性有独到的观点。曾撰写或翻译过《金融数学》、 《证券投资学》、《证券投资分析》、 《投资学基础》等著作，在有关刊物上发表多篇关于证券二级市场预测分析和投资分析等方面的论文。参与每年的中国资本市场论坛年度报告的撰写。

4. 证券投资论述题,选一支股票,从宏观,微观,中观,技术层面来介绍

宏观：（1）国家是否出台了对该行业扶持政策（2）该行业目前属于什么阶段，比如是发展初期还是成熟期或是衰退期（3）大致推测该行业的发展前景
微观：该股票发行企业历年来的运营状况，这就要研究其财务报表，盯紧财务报表中每个重要的数据，如市盈率，资金周转率，资产盈利能力等等
中观：（1）走访企业内部，观察员工的工作积极性和管理层对股东利益的重视程度（2）企业的产品在市场上是否构成一定的垄断，或其市场占有率是否够大（3）产品定价是否不受国家约束，有自主专利权和研发权
技术层面：根据一些可靠地技术指标，如布林线，简单移动平均线，平滑异同移动平均线，相对强弱指数等的买入和卖出股则而定。

5. 在证券投资学中，怎样理解技术分析与基本分析的不同?

　　一、 证券投资学的研究对象
　　证券投资学的研究对象是证券投资的运行及证券市场的规律。具体的讲，就是证券投资者如何正确选择证券投资工具；如何规范地参与证券市场的运作；如何科学的进行证券投资决策分析；如何正确的使用证券投资策略与技巧；国家如何对证券投资活动进行规范管理等等。主要有以下几点组成：
　　1、 证券投资的基本概念和范畴。证券投资过程中涉及许多重要的概念和范畴，如证券、证券投资、证券投资风险、证券投资收益等，明确这些概念和范畴，是研究证券投资的前提。
　　2、 证券投资的要数，证券投资活动离不开一定的条件或行为要数，证券投资者、证券投资工具、证券投资中介等式证券投的实施要数。它们在证券投资过程中分别起着不同但又不可或缺的一部分作用。研究这些要数，对于准确、全面的分析和理解证券投资有十分重要的作用。
　　3、 从事证券活动的空间。证券投资活动是在证券市场上进行的，而证券市场本身是一个庞大的体系，他由许多分支组成，证券市场的不同部分有不同的活动内容，并分别满足不同的证券需要，只有充分了解证券市场，才能进入这一市场有效从事证券交易活动
　　4、 证券投资的规则和程序。作为交易行为，它有特定的步骤，制度等，了解这些规则，是从事证券活动的重要前提。
　　5、 证券投资的原则和内在内容。按证券投资的客观要求行事，有助于避免证券投资中的盲目性，理性的入市操作，从而增加投资成功的可能性。
　　6、 证券投资的分析方法。这是证券投资学最重要的内容之一。证券投资分析方法大致可分为基本分析和技术分析两大类，而这两类分析方法又分别包括了大量内容，只有努力掌握这些分析方法，投资者才有可能为正确的选择投资对象，把握市场趋势。
　　7、 证券投资的操作方法。证券投资的操作方法是指实际买卖证券时，在进行证券分析的基础上，根据市场状况和投资真自身情况、投资目的等选择的具体操作形式，它与证券投资分析有密切的关系，它是在投资分析的技术上实现的，时对投资分析的结果具体操作的反应，投资者个人的投资目的、条件也会在某种程度上决定其操作方法。
　　8、 投资证券的风险和收益。风险与收益总是伴随整个投资过程的，实际上，投是投资者追求的目标，怎么实现资风险最小化，收益最大化，如何优化基于规避风险目的的投资组合？证券投资学均要做出相应的回答。


　　二、 证券投资学的理论基础
　　证券投资学经过长期的发展和前辈的不断总结，如今发展成了一门研究多方向的学科，但他主要的理论基础是通过对前面的一些事实案例来分析而得出来的。技术分析的理论基础主要基于以下三大合理的市场假设：
　　1、市场行为涵盖一切信息。
　　这一假设主要的思想是认为影响股票价格的每一个因素，包括内在和外在的，反映在市场行为中，不必对影响股票价格的因数具体是什么做太多了解
　　2、价格沿趋势移动。
　　这项假设认为股票的价格变动时按一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性，正如此，技术分析师们才能花大量心血，试图找出股票价格变动规律，价格沿趋势移动，是进行技术分析最根本最核心的因素。
　　3、历史会重演。
　　市场进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为的。人不是机器，必然要受到人类心理中某种理论的制约，一个人在某一场合，得到某一结果，那么，下一次碰到相同的场合时，这个人就会得到相同的结果，股市也一样，在某种情况下，按一种方法进行操作区的成功，那么以后遇到相同的情况，就会按以前的操作来进行，如果以前失败，这次就不会按以前的方法来操作，这种现象是前后比较而产生的，正所谓，一朝被蛇咬，十年怕井绳。
　　三、 证券投资学的研究方法
　　证券投资学是一门理论和应用并存的学科，要实现其研究目的，就必须坚持一下方法：
　　1、 规范与实证并重，定性与定量分析结合的研究方法。证券投资学要解决繁杂的理论命题并得出结论，不仅要大量运用逻辑思维，进行各种理论和规范地分析，还必须高度的关注证券投资的实践，进行广泛的实证分析，因此证券投资学的各种结论的得出，都必须建立在定性分析与定量分析的基础之上。
　　2、 强调结论、观点的特定性及适用背景，而不刻意追求其普遍性或唯一性，证券投资实践中的情况十分复杂，变数很多，市场走势往往还要受到投机和其他因素的影响，因此，证券投资学所给的观点只能针对大多数情况或某些情况，有一定的适用范围。
　　3、 强调动态的全方位分析。证券投资学作为一门指导性学科，不仅要求完善其理论体系，更重要的是要告诉人们如何根据现在的状况和动态，判断事物发展的趋势，提高投资的成功率。

　　2010-10-20
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6. 股票投资风格的划分关键是()。

正确答案为：C选项
答案解析：股票投资风格的划分关键是对股票特征的把握和分类标准的选取。

7. 按投资风格划分，股票投资策略可分为（ ）

【答案】A、B、C
【答案解析】按照投资风格划分，可以区分为价值型投资策略、成长性投资策略和平衡型投资策略。

8. 论述四种主要的证券分析方法。

基本分析法、技术分析法、投资组合分析法和行为金融分析法。
 基本分析方法又叫基本面分析,是根据经济学、金融学、会计学及投资学等基本原理，对决定证券价值和价格的基本要素进行分析,从而评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,最终提出相应的投资建议的一种分析方法。任何资产都有其内在价值,当市场价格与其内在价值不相等时就会出现“定价错误”。基本分析方法的主要内容就是对能够影响证券价格的因素,如宏观经济、行业因素和公司具体因素三个层次进行分析。基本分析方法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势,适用于波动周期比较长的证券价格预测;缺点是对短线投资者的指导作用比较弱,预测的精度比较低。这些基本走势若能够预测出来,便不能够被轻易左右,可见基本分析方法适合于长线投资。
技术分析方法是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象,运用图表形态、逻辑和数学的方法,探索证券市场已有的一些典型变化规律,并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。该方法的基本假定是“历史会重演”。它以证券市场已有的价、量为基础,运用图示分析法,如K线类、切线类、波浪类;指标分析法,如趋向指标(DMI)、能量潮(OBV，又称平衡成交量法，是由格兰维尔于1963年提出。能量潮是将成交量数量化，制成趋势线，配合股价趋势线，从价格的变动及成交量的增减关系，推测市场气氛。)及乖离率(BIAS，是测量股价偏离均线大小程度的指标。)等;量价关系分析法,如古典量价关系理论、葛兰碧量价关系理论等。技术分析方法的优点是以市场数据为基础,对市场的反应比较直接,其结果也更接近市场实际,分析的结论时效性强对短线投资有很强的指导意义。其缺点是考虑问题的范围较窄,对市场的长远趋势不能进行有效判断。
对广大个人投资者来说，基本面分析和技术分析是最常见和最重要的方法，下面将这两种方法做一下比较。基本分析能够从逻辑的角度说明价格涨跌的原因,而技术分析在入市时机的选择上更有优势。一般相对而言,技术分析和基本分析相比,具有自身独特的优势:第一,技术分析可提前反映价格趋势的变化,具有领先优势。历史上一些最为著名的牛市或熊市在开始的时候,几乎找不到任何表明经济基础已改变了的资料,等到好消息或坏消息出笼的时候,新趋势早已形成。第二,技术分析可确定出入市时机。基本分析得出的结论虽带有预见性,但容易造成过早入市,技术分析法在这方面却可以充分发挥作用,当图表发出买入信号时,技术分析者可随时买入。尤其是在期货市场,其杠杆作用注定了时机的选择是交易成败的关键。时机不对,即使交易者对大趋势把握准确,仍然可能赔钱。第三,技术分析比较灵活,适用于任何交易媒介和任何时间尺度，并且技术分析法的适用面极广，它既可应用于股票市场,也可运用于期货、期权市场,外汇、黄金市场等。而基本分析在这一点上却很受限制,由于它进行的是因素分析,在分析某一市场之前,分析者必须成为这个市场的专家,了解这些市场的基本面情况,而经济基本面的资料太繁杂了,因此,基本分析者往往顾此失彼。第四,技术分析可以反映市场的心理和情绪。纯粹的基本分析法是一种逻辑方法,它假设投资者是理性的,而事实上金融市场的交易者在许多时候往往是非理性的,存在心理偏误,这些心理偏误会影响投资者的行为,从而对价格走势产生重要的影响。由于这些情绪的发展需要时间来完成,所以,技术分析者有机会在趋势的早期阶段辨识这些心理的变化,满怀信心地买进或卖出。
投资组合分析法是根据不同的证券具有不同的风险收益特征,通过构建多种证券的组合投资以达到投资收益和投资风险平衡的分析方法,在处理上，它通过求解在特定的风险条件下实现收益的最大化或在特定的收益条件下使得风险最低，来求得组合内各个证券的组合系数，进而进行组合投资的分析方法。它可以分为传统的证券组合分析方法和现代证券组合分析方法。传统分析方法是根据不同证券对相同的系统性风险的不同反应,来降低非系统性风险;而现代组合分析方法是一种数量化的组合管理方法,以实现投资收益和风险的最佳平衡,如马克维茨的均值方差模型、夏普和林特纳的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。投资组合分析方法的优点是在投资分析中对风险进行分类和定量化描述,寻求收益和风险的制衡(trade-off),在理论上证明了组合投资可以有效降低非系统风险的同时,还能够运用定量化的方法来求解证券组合中各个证券的最佳比例关系,这样就克服了传统证券组合方法在确定各组合证券比例中的盲目性,从而实现投资收益和风险的最佳平衡。缺点是需要计算复杂模型；对证券市场的假定条件过于苛刻,甚至这些条件与实际市场存在很大差距，如果证券市场的发展不是很成熟的话,一些条件不可能满足;计算组合比例需要大量的数据支撑,而且模型没有考虑到有的证券之间根本无法构建投资组合。投资组合分析方法由于受到市场条件的限制,如交易成本的存在、对信息的了解度等,因此该方法比较适合于机构投资者,并且在配合基本面分析的情况下进行。由于考虑到了风险和收益的制衡,使证券组合的收益有时较低,但收益较稳定,比较适合于基金公司和社保公司资本的运作。
 行为金融分析法源于20世纪80年代证券市场上不断出现了一些与经典理论相悖而经典理论无法解释的“异象问题,如周末现象(一些下个周一的信息提前反映到本周五的股票价格上)、假日现象等,一些投资者利用这些“异象”进行投资确实获得了超常收益。因此该方法是以这些“异象”为研究对象,从对标准金融理论的质疑开始,以行为科学为基础研究投资者的心理行为,进行投资决策的分析方法。该方法以古典金融理论的严格假定与现实市场相悖为出发点,如市场无摩擦、投资者是完全理性的,而在证券市场中并不是每一个投资者都会用投资理论中的复杂数学方法来推导所谓的理性与均衡价格来指导自己的投资行为,投资者并不总是根据基本面来进行投资决策,有时会根据噪音来决策,成为所谓的噪音交易者(noise traders)。行为金融分析方法的优点是能够使投资者在证券投资过程中保证正确的观察视角,特别是在市场重大转折点的心理分析上,往往具有很好的效果;缺点是该方法基于人的不同理性行为和心理假设,很难得到一个统一的结论用于指导投资者的行为。
总之，以上四种分析方法的使用都是有条件的，并且各有优缺点，要想在证券市场中获得稳定的利润,只靠一种分析方法来指导投资决策是不行的,甚至是要冒很大风险的,必须把上述几种方法结合起来使用。相信随着证券市场的不断发展,投资者会变得越来越成熟,对市场的洞察力也会越来越强,进而娴熟地综合运用各种分析方法，以最小的损失获取更大的收益。